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对地方财政的了解历来都不多，但随着中央政府出台收紧信贷、打击土地和房地产投机等政策，近期对地方 财政担忧大幅增加。在中国，一个广为报道并被视为事实的说法是土地出让收入在地方政府财政收入中占据 半壁江山，在有些城市这个比率甚至更高。如果这是真的，那么房地产降温和土地出让收入减少就可能导致 地方政府财政严重吃紧，并可能影响到经济刺激项目的地方融资。这个问题的重要性使我们有必要做进一步 的研究。 地方政府财政收入的来源是什么？土地出让收入有多重要？如果土地出让收入减少，会出现什么情况？地方 政府的债务状况如何？由于许多支出都不在一般预算之内，而债务可能隐藏于政府相关的部门和企业，要厘 清地方政府的财政状况以及真正的债务状况非常困难。不过，基于可获得的信息，我们还是得到了以下的一 般结论： 近年来土地出让已成为越来越重要的财政收入来源，但对大多数地方政府而言该比率远低于50%。 在地方政府的一般预算中，财政收入的主要来源是增值税、营业税和企业所得税，但土地出让收入绝对是 预算外财政收入最重要的来源。 土地出让收入的减少往往会影响地方政府的投资行为，而不是经常项目支出。 地方政府负债在过去一年大幅增长几乎是可以肯定的，但负债程度和解决方式可能取决于未来的宏观政策 和经济增长。 土地出让收入的重要性和相关风险已不是简单的占地方收入比重的问题，而政府放缓银行信贷、管理好城 镇化进程至关重要。
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UBS_China_Focus_2010_2_24